Alavancagem e Estrutura de Capital

Alavancagem e Estrutura de Capital

(Parte 1 de 2)

Prof. Marco Aurélio Albernaz 3a. aula - 1 / 12 Tópicos Especiais em Finanças

Aula 3:

Alavancagem e Estrutura de Capital

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Alavancagem

Alavancagem é o uso de ativos e recursos com um custo fixo, a fim de aumentar os retornos do proprietários da empresa

Variações na alavancagem resultam em aumento de risco e retorno. Assim:

> alavancagem ==> maior risco e maior retorno < alavancagem ==> menor risco e menor retorno

Os Administradores têm um controle quase completo sobre o risco introduzido com a alavancagem

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Alavancagem

Demonstração de Resultado e Tipos de Alavancagem

Receita de Vendas (1) Menos: Custo das Mecadorias Vendidas Lucro Bruto Menos: Despesas Operacionais Lucro a/ Juros e Imp.Renda (LAJIR)* (2)

Menos: Juros Lucro Líquido a/ Imp. Renda Menos: Impostos Menos: Dividendos Lucros disponíveis p/ Acionistas Ordinários Lucros por ação (LPA) (3)

* Lucro Operacional

(1) / (2)

Alavancagem Operacional

(2) / (3)

Alavancagem Financeira

Alavancagem

Total (1) / (3)

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Alavancagem Operacional Análise do Ponto de Equilíbrio

Análise do Ponto de Equilíbrio (análise custo-volume-lucro) a) determinar o nível de vendas necessárias para cobrir todos os custos operacionais (ponto de equilíbrio operacional) b) avaliar a lucratividade associada a cada nível de vendas

Abordagem Algébrica sendop = preço de venda por unidade

Q = quantidade de vendas (unidades) F = custo operacional fixo por período v = custo operacional variável por unidade

Menos: CustosOperacionais Fixos-F

Receita de Vendas (1) p x Q Menos: CustosOperacionais Variáveis- (v x Q )

Lucro a/ Juros e Imp.Renda (2) LAJIR

Alavancagem Operacional (1) / (2)

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Alavancagem Operacional Análise do Ponto de Equilíbrio

Exemplo: Seja F = 2.500 p = 10 v = 5

Ponto de Equilibrio = 2.500 = 500

10 - 5 unid

Q =F .

p - v

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Alavancagem Operacional

Alavancagem Operacional - uso potencial dos custos operacionais para aumentar os efeitos das mudanças nas vendas sobre o lucros da empresa antes dos juros e impostos (LAJIR). O aumento nas vendas resulta em aumento mais que proporcional no LAJIR e vice-versa

Exemplo: Dados p = $10, v = $5, F = $2.500. Calcular LAJIR para aumento nas vendas de 50% e redução de 50%.

Caso 2 Caso 1
-50% +50%
Vendas (em unidades)500 1000 1.500
Receita de Vendas$5.0 $10.0 $15.0
Menos: Custos operacionais variáveis 2.5005.0 7.500
Menos: Custos operacionais fixos 2.5002.500 2.500
Lucro a/ juros e imposto de renda (LAJIR)$0$ 2.500 $ 5.0

-100 % +100 %

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Alavancagem Operacional

Grau de Alavancagem Operacional (GAO) é a medida numérica da alavancagem operacional da empresa.

GAO = variação percentual no LAJIR =Q x ( p - v) .
variação percentual nas vendasQ x ( p - v) - F

Custos Fixos x Alavancagem Operacional Variação nos custos fixos afeta significativamente a alavancagem

Caso 2 Caso 1
-50%+50%
Vendas (em unidades)500 1000 1.500
Receita de Vendas$5.0 $10.0 $15.0
Menos: Custos operacionais variáveis 2.2504.500 6.250
Menos: Custos operacionais fixos 3.03.0 3.0
Lucro a/ juros e imposto de renda (LAJIR)-$ 250$ 2.500$ 5.250

operacional. -110 % +110 %

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Alavancagem Financeira

Alavancagem Financeira - capacidade da empresa para usar encargos financeiros fixos (juros s/ empréstimos e dividendos de ações preferenciais a fim de maximizar os efeitos de variações no lucro a/dos juros e impostos sobre lucros por ação da empresa (LPA).

LPA P/ VÁRIOS NÍVEIS DE LAJIRCaso 2 Caso 1
-40% +40%
LAJIR$6.0 $10.0$14.0
Menos: Juros (J)2.0 2.0 2.0
Lucro antes do Imp. Renda 4.08.0 12.0
Menos: Imposto de Renda (T= 0,40) 1.6003.200 4.800
Lucro disponível p/ acionistas (LAC)$0$ 2.400$ 4.800
Lucro por ação - 1000 ações (LPA)$0$ 2.40$ 4.80

Lucro líquido depois do Imp. Renda$2.400$ 4.800$ 7.200 Menos: Dividendos ações preferenciais(DP)$2.400$ 2.400$ 2.400 -100 % +100 %

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Alavancagem Financeira

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